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第一步 行业及周期性分析
    2007年迎来了中国改革开放后的重大经济增长转型。国家商务部已经将“减顺差、促消费”列为
今年工作重心,各种政策信号表明中国经济发展重心将从数量转向以质量为导向。而对这些经济宏观
环境的研究是我们“行业及周期性分析”的基础。
 
第二步 个股核心竞争力估值
    我们的个股估值方法是“三个结合”:内在价值与盈利能力结合;数量分析与质量分析结合;财
报表分析与上市公司调研结合。对企业核心竞争力的估值,是对公司资产价值与盈利能力进行
评价的一个过程。我们寻找的是具有成长性的价值型公司。我们采用数量分析与质量分析相结合
的方法,编制了一系列经过市场考验的“笃道指标组合”,用来筛选出应关注的企业,然后结合财务
报表分析与实地公司调研,对这些股票进行估值。在调研的过程中,我们可以通过被调查公司的经销
商、原材料供应商、客户了解到企业最真实的情况;通过实地市场调查了解到企业最新销售情况;通
过倾听其竞争对手对他们的评价了解公司潜在的问题。总之,从不同的侧面收集企业信息使我们能够
验证公开财务数据的真实性,并对企业未来的增长潜力进行预判。
 
第三步 入选“笃道”股票库
    我们将通过上述分析研究,挑选出30只股票,组成笃道股票库,这30只明星股票的基本特征主要
包括:
    - 公司内在价值被低估;
    - 行业未来3年-5年高增长;
    - 公司具有相对竞争优势。
 
第四步 长期观察库存股票动向
    我们对股票库内股票基本面进行长期跟踪、分析,反复验证前期研究结果,并对不满足入库条件
的股票进行剔除、替换。
 
第五步 择机建立投资组合
    好的股票,一定要有好的价格。“择机”就是对股票的投资成本进行控制。我们最常用的“择机”
方法是:当我们所选择的明星股票,由于某突发事件,如:SARS,非主营业务损失等,而导致股价大幅
下挫,超过理性的估值水平,这时我们就有机会买到绝对超值的股票。
 
第六步 实时跟踪投资组合情况
    从投资理念而言,我们坚持“长期投资策略”,但这并不意味着持股不动。我们会根据市场行情
的变化,将股价己经高于我们预估值水平的股票,替换为股价仍低于我们估值水平的其他明星股
票。以提升我们整体投资组合的抗风险能力和成长性。
 

注:所有数据截至2007年8月20日

 

 
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