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开元控股(000516)研究 2009-6-10
发布日期:2009-6-10 14:06:15

一、基本情况
目前有店面3家,分别为开元商场钟楼店(核心店)、安康店(07.9开业)、咸阳店(08.1开业)。08年销售收入同比增长16%,每股收益却发生下降,主要原因在于07年发生非经常性收益(买了两个企业的股权),剔除非经常性收益来看,公司每股收益增长了0.07元。
二、企业近年营业收入异常点分析
通过分析97年至今的公司营业收入,可以看出异常点主要是在01、02年,01年营业收入负增长以及02年营业收入激增的原因主要是开元商场钟楼店一期整顿停业一段时间,并与二期一块开业,可以看出在二期开业后的3年时间内,公司营业收入增长很快,这个我认为主要是得益于店面的扩张,到05年,由于二期已经基本步入成熟期,使得营业收入增长率下降至5左右。直至07年后,随着安康店和咸阳店的相继开业,公司的营业收入又进入了一个比较快的发展轨道。
三、公司的发展
1、公司尝到了扩张的甜头,积极进行连锁扩张,预计09年、10年将开业宝鸡国际万象商业广场和西安西稍门商场。这种经营模式有利于公司未来5-6年内的快速发展。
2、07、08年新开的两家门店去年净利润分别亏损153万元和595.96万元,预计分别于09年和10年达到盈亏平衡点,未来看点较好。
四、风险分析
1、西安零售业竞争日趋激烈;
2、由于采取扩张式经营,公司资产负责率逐年上升,08年末已经超过60%,这将增加公司的财务成本;
3、公司年报披露为完成09年经营计划和工作目标,预计09年资金需求约为6亿元,主要通过配股融资、利用历年积累资金和向商业银行借款等放松筹集。而公司09年一季度报显示公司当前的流动资产约为8.6亿,其中货币资金4.3亿。虽然目前有人士认为09年配股融资可以实现,但一旦未能实现配股融资,公司负债也就可能进一步增加;
4、当前我国CPI有所回落,但长远来看温和的通胀是必然的趋势。
五、二级市场情况
开元控股(000516)总股本为2.96亿,其中流通股本为2.22亿,当前价为6.74元,此市价下的市值为20亿元。许多券商看好,大多数股价在10元以上。
 
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