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沃华医药(002107)09年投资分析09-06-25
发布日期:2009-6-26 10:30:21

沃华医药(00210709年投资分析2009-06-25

公司基本情况
到09/6/25
收盘为止
总股本
8199万股
A股流通股本
2194万股
每股净资产:元
7.97
每股收益:元
0.19
每股股价:元
44.60
总市值:亿元
36.56

 
 一.09一季度业绩:
公司公布09年一季报,实现营业总收入4716万元,
同比增长30.82%,实现净利润1575万元,同比增长
31.75%。实现基本每股收益0.19元。同比增长11.76%。
拟实施资本公积金转增股本每10股转增10股。
这暂时低于09季报中预定的09年1-6月份归属母公
司所有者净利润比上年同期增50%以上的营业目标。
但随着公司营销力度的加大及销售旺季的到来,该目
标应可完成。
 
                                                                                  注:每股收益为09年一季报数据
 
二.08年业绩回顾
实现主营业务收入1.97亿元,同比增长51.8%,净利润5,365万元,同比增长51.48%,基本每股收益为0.72元。
 
2008年主营业务分产品情况

分产品
营业收入(万元)
营业成本(万元)
毛利率
营业收入比上年同期增减(%)
营业成本比上年同期增减(%)
毛利率比上年同同期增减(%)
心可舒
13,798.97
1,636.18
88.14%
19.13%
13.07%
0.63%
脑血疏口服液
373.32
25.27
93.23%
/
/
/
普药
5,427.17
5,090.04
6.21%
406.10%
441.52%
-6.14%

 
三.短期增长性分析
1.公司主导产品心可疏为被国家发改委确定为国家“优质优价产品”在近几年内产品优势明显,正处于加速发展的阶段。
2.公司2008年新增1600多家覆盖医院,使总覆盖医院达到3800家以上,增长幅度达到73%,这些新开发的医院在09年会逐渐产生效益。公司明显加强营销团队的建设,09年目标为覆盖到6000家医院。
3.公司重点新产品的推出。新产品脑血疏口服液08年7月上市,毛利高达90%以上。根据北京天坛医院、北京医科大学第三医院、吉林省人民医院的临床试验研究表明促进脑内血肿吸收,减轻脑水肿,降低致死率14%,降低致残率37%。现已开发医院95家。在08年12月公司启动800例脑血疏口服液治疗急性期脑出血临床研究,一个是对药效再评价,一个是配合宣传来加大该产品市场开发力度,并且可以利用现有渠道推广,增长潜力巨大。正在争取进入国家医保目录。
 
四.长期增长性分析
1.新产品研发
公司申报国家级博士后工作站获得批准,成为山东省内第一家获准设立国家级博士后工作站的中药企业。08年报告期内,公司共申报国家、省、市各级项目10 个,其中国家级项目5 个,省级项目3 个,市级项目2 个;现已取得国家知识产权局批准的 “一种中药脑血疏制剂”等九项发明专利。
2.新厂区建设
新厂区11 个剂型在很短时间内整体通过GMP 认证,09年3月开始陆续投入生产。极大地提高了公司的竞争能力,其他新GMP车间建设预计在2010年10月后陆续建成,为公司抓住新医改这个千载难逢的历史性机遇,实现跨越式增长奠定了强大的基础。
3.推进丹参种植基地获得立项及GAP认证
拟投入4244万元,计划用2到3年时间建成万亩以上丹参种植示范基地,通过原料药材的GAP认证可以从源头上保证产品的品质,进一步提高质量可控性,同时能够保证原材料的稳定供应,降低生产成本。
4.抓住机遇做好投资并购
和公司现有营销网络产生协同效应的外部企业进行并购,通过产业扩张来加速实现公司的战略发展目标。
5.财务良好
资产负债率仅有10%,为各项扩张投入奠定基础。
6.管理控制良好
在09年一季营业收入同比增长30.82%,净利润同比增长31.75%的基础上三项费用(销售费用,管理费用,财务费用)同比仅增长24%。显示了公司良好的管理控制能力。
 
潜在风险:
1.  大幅度扩张政策会导致投入急剧增加,也增加了管理难度,实际效果存在变数;
2.  新产品脑血疏口服为公司重点培养的下一个主打产品,但现在市场还在培育阶段。800例脑血疏口服液治疗急性期脑出血临床研究对药效再评价,结果尚未确定,存在不利的结果风险。
 
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