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银座股份(600858)研究报告2009-6-4
发布日期:2009-6-4 15:43:28

 
一、公司所处行业分析

伴随着我国经济的快速增长及人民生活水平的稳步提高,我国社会商品零售总额增速明显。下图显示2000年到08年我国社会消费品零售总额及其增长速度。
 
 
当前全球性金融危机对我国经济有所影响,但是对于商品零售业而言,由于该行业与人们的日常生活密切相关,也就具有比较强的抵御风险能力,同时也是衰退后迅速回升的行业之一。行业50家公司整体经营情况显示,08年3季度、4季度、09年一季度其营业收入同比增速分别达到25%、1.4%和2.8%。就增速而言,去年4季度相比3季度迅速下滑,但到今年1季度止跌并有所回升。同时今年五一期间销售同比增速达到往年水平。
二、公司所处地域基本情况分析
山东省经济总量位居全国前三甲,人口超过9000万仅次于河南位居全国第二。
 
人口
千万
GDP
亿元
增长
城镇人均消费支出
增长%
农村人均消费支出
增长%
主要商业上市公司
上市公司营业收入:亿元
上市公司总市值
亿元
山东
9417
31072
12.10
11007
13.90
4077
12.6
银座
40
39.95
湖北
5711
11330
13.40
8879
14.50
3365
16.5
中商、中百、鄂武商
180
124.15
安徽
5986
8874
12.70
9524
11.60
3284
19.2
合肥百货
34
40.88
天津
1176
6354
16.50
13422
11.60
4593
11.5
津劝业
6
18.42
 
三、公司核心竞争力分析
1、银座商城在潍坊以西地区(包括省会济南)主宰着百货行业。从拆分的分季度合并损益表看,四季度在CPI 下降的状况下(影响超市可比门店增长)公司营业收入仍旧实现了21.60%的同比增长,反映了公司在山东区域内经营优势地位。
2、公司扩张较快。贯彻“连片开发、密集渗透”拓展策略,深入推进“同城分店”的发展,逐步打造一城多店、错位经营、协同发展的格局。同时适应企业发展要求,进一步完善“总部-中心店-分店”的管理运行模式,强化发挥中心店作用,加强中心店对分店的支持。2008年,公司使用2007年度配股募集资金和自有资金先后在济南、泰安、滨州、东营、莱芜成功开设9家分店。2009年1月份又在德州、临沂设立分店。目前,上市公司拥有及托管的零售门店已达25家。
3、潍坊以东地区(包括胶东半岛)是山东经济最核心的部分。公司业务尚未进入或正准备进入,依托目前的品牌知名度,一旦进入这些地区,发展前景非常可观。
4、优质资产的注入。公司6 月2 日公布非公开发行股票预案,拟发行股份总量不超过8000 万股,发行价格不低于本次董事会决议公告日(不含定价基准日)前20 个交易日公司A 股股票均价的90%,即14.99 元。募集资金主要用于收购淄博银座100%股权和建设济南振兴街Shopping Mall 项目。
淄博银座具有良好的盈利能力,在当地具有较强的竞争优势。淄博银座在淄博地区已经开设了银座商城淄博店(成熟门店)、淄川购物广场、周村购物广场、博山购物广场、桓台购物广场和五里桥店(发展中门店)等六家门店,合计营业面积11.57 万平方米。08 年淄博银座的营业收入10.20 亿元,同比增长34.45%,净利润4536.07 万元,同比增长118.56%。
济南振兴街Shopping Mall 项目位于济南市西部中心区,项目规划总建筑面积48.7 万平方米,包括居住回迁和商业开发两部分,其中,购物中心及配套部分规划建筑面积14 万平方米。购物中心部分用于自营或出租,回迁房分配给原住居民,其他部分计划对外销售或出租。项目目前已经进行开工准备,购物中心部分计划2009 中期开工建设,2010 年底试运营,2011 年正式投入运营,商业开发部分预计2012 年竣工。该项目内部收益率14.60%,静态投资回收期6.54 年、动态回收期9.32 年,收益情况良好。
四、公司发展情况
 
 
 
 
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